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旺能环境(002034)2019年三季报点评:扣非净利润增长39% 储备产能顺利释放

发布时间:2019-10-23    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 年前三季度实现扣非归属净利润3.08 亿,同比增长39%,符合预期。储备产能逐步释放,成长逻辑顺利兑现。

投资要点:

投资建议。维持盈利预测2019-2021 年净利润分别为4.19/5.22/6.31 亿,EPS 为1.01/1.25/1.51 元。维持目标价25.13 元,维持“增持”评级。

业绩符合预期。1)公司2019 前三季度实现营收8.59 亿,同比增长40%;扣非归属净利润3.08 亿,同比增长39%。公司此前预告2019 年前三季度净利润同比增长30%-47%,实际业绩在预告区间内。2)2019Q3 单季实现营收2.91 亿,扣非归属净利润1.04 亿。3)公司同时预告,预计2019全年实现归属净利润3.90-4.20 亿,同比增长27%-37%,业绩符合预期。

业绩快速增长主要源于新投产项目的贡献。1)2019Q3,公司新增许昌(2250 吨)、舟山(600 吨)等项目投运。截止2019Q3,公司2019 年已新增投运项目合计5000 吨/日,总投运产能较2018 年底增长40%,储备产能逐步释放,成长逻辑顺利兑现。2)2019 年公司新增监利三期(600吨),汕头澄海三期(750 吨),期待2019Q4 更多新项目落地。目前公司合计仍有储备9550 吨产能待投运,在手总产能与已投运产能之比155%;公司资本支出17.6 亿,在建工程24.2 亿,成长动力足。3)目前公司资产负债率53%、在手货币资金10.8 亿,虽此前公告撤回14.5 亿可转债申请,但融资实力仍较强,是在手项目落地的充分保障,期待储备项目不断投产。

盈利能力维持高水平,现金流良好。1)公司2019Q3 毛利率54.22%创历史新高、净利润率36.83%。2)收现比96.78%和净现比135.84%,均维持高水平。

风险提示:垃圾焚烧行业补贴政策变化,项目投产进度低于预期。

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