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旺能环境(002034):新产能投放驱动业绩高增长

发布时间:2020-04-29    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  维持“增持”评级。维持2020-2021 年、新增2022 年预测净利润分别为5.22、6.31、7.84 亿,EPS 为1.24、1.50、1.86 元。维持目标价25.13 元。

  业绩符合预期。1)2019 和2020Q1 业绩高增长。2019 年公司实现营收11.35 亿,同比增长36%;归属净利润4.11 亿,同比增长34%;扣非归属净利润4.08 亿,同比增长37%,完成业绩承诺。2020Q1 实现营收3.29亿,同比增长49%;归属净利润8531 万,同比增长34%;扣非归属净利润8384 万,同比增长33%,在行业普遍受到疫情负面影响的背景下,公司2020Q1 仍保持较高增长。2)2019 毛利率略有提升,盈利能力强。2019毛利率53.23%,较去年同期增加1.10pct;净利润率36.65%,较去年同期下降0.62pct。3)财务费用率上升较快。2019 财务费用率增长1.82pct 至6.44%,2020Q1 为11.04%主要是公司在建项目较多,2019 年末长期借款增加17 亿至31.5 亿,2020Q133.5 亿。资产负债率增加13.29pct 至54.39%。

  新产能投运,驱动2019 及2020Q1 业绩高增长,2020 年仍为公司投产大年。1)南太湖环保四期、许昌旺能、攀枝花旺能、河池旺能、淮北旺能在2019 年投运。2)储备产能释放仍然是成长核心逻辑:公司在建舟山旺能三期、台州旺能三期、德清旺能扩建、公安旺能、青田旺能等新项目,2020 年仍然为公司项目投产大年,业绩持续高增长可期待。

  新项目拓展取得成果。1)2019 年获取4 个垃圾焚烧发电项目,3 个餐厨项目,新增订单近3000 吨。2)公司2020 年新增订单目标为3000 吨。

  风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。

申请时请注明股票名称