旺能环境(002034.CN)

旺能环境(002034):新项目投运带动单季净利润创历史新高

时间:20-08-12 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

2020H1 扣非归属净利润同比增长11%,新项目投运带动单季收入利润创历史新高。

投资要点:

维持“增持”评级。我们维持对公司2020-2022 年预测净利润,分别为5.22、6.31、7.84 亿元,对应EPS 分别为1.24、1.50、1.86 元。维持目标价25.00 元,维持“增持”评级。

业绩符合预期。1)公司发布2020 半年报,2020H1 公司实现营收7.37 亿元,同比增长26%;扣非归属净利润2.26 亿,同比增长11%。2)2020Q2实现营收4.08 亿,环比增长24%;归属净利润1.44 亿,环比增长69%,单季收入利润均创历史新高。2020H1 投产的新项目舟山三期、德清技改、台州三期,以及2019 下半年新投产的许昌项目等,贡献2020H1 增量运营业绩。3)公司同时预告,预计2020 年三季报业绩为3.5-4 亿,同比增长12.36%-28.41%,符合我们的预期。

利润率略有下滑,现金流良好。1)2020H1 公司毛利率50.24%,较去年同期减少2.17pct,主要原因或是因为公司一季度受疫情影响了产能利用率。2)净利润率30.99%,较去年同期减少6.04pct,主要是因为①新项目的项目贷款导致财务费用增加,②计提了股权激励费用。3)现金流良好,收现比和净现比维持高水平,2020H1 公司收现比87%、净现比138%。

经营稳健,在手项目顺利推进,新项目有所进展。1)垃圾处置量同比高增长39%。2)在手项目顺利推进,目前共投产18570 吨项目,在建 4300吨,下半年预计投产1000 吨。3)新项目开拓有所进展,切入海外市场。

风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。