旺能环境(002034.CN)

旺能环境(002034):在手项目投运驱动业绩稳健增长

时间:21-04-29 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

随着在手产能逐步投运,公司业绩维持稳健增长。

投资要点:

维持“增持”评级。 我们维持对公司2021-2022年的预测净利润分别为6.31亿、7.84 亿,新增对公司2023 年的预测净利润为9.46 亿,对应EPS 分别为1.50 元、1.86 元、2.25 元。维持目标价25.00 元,维持“增持”评级。

储备产能逐步释放驱动业绩稳健增长。1)2020 年公司实现收入16.98 亿,同比增长45%;扣非归属净利润5.06 亿,同比增长24%。在手产能顺利投产,驱动业绩稳健增长。2)2021Q1 公司实现收入5.45 亿,同比增长62%;扣非归属净利润1.44 亿,同比增长72%。实际业绩增速高于此前预告区间上限,一季报业绩超预期。

经营稳健,在手项目顺利推进,新项目积极拓展。1)在手项目顺利推进,2020 年舟山三期、青田、德清技改、台州三期、公安等项目投运。截至2020 年底投运19070 吨、试运营500 吨、在建3300 吨、筹建2350 吨。

2)新项目积极开拓,2020 年签署荆州二期750 吨/日等新项目。3)公司同时公告2021 年经营目标,将维持稳健发展。计划2021 年处理垃圾660万吨,供热85 万吨,发电26.7 亿度,且争取实现新项目4000 吨的目标。

利润率有所下滑,现金流维持良好水平。1)2020 年公司毛利率同比下降3.40pct 至49.83%,主要原因或是因为公司一季度受疫情影响,以及新投产项目对全年整体的产能利用率有所影响。2)新增项目借款增加导致财务费用率同比上升3.78pct 至10.22%。3)公司2020 年收现比88%、净现比185%,维持高水平,现金流良好。

风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。