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美欣达:小公司,大集团,大股东参与定增,后续外延值得期待

发布时间:2016-01-20    研究机构:申万宏源

主业企稳转亏为盈,剥离亏损业务,受益环保要求提高带来的行业集中度提升。

公司是印染行业龙头之一,受益近年来政府对印染行业环保要求不断提高带来的行业集中度提升。2014年公司亏损1650万元,主要是由于子公司荆州奥达亏损较多。2015年1月公司已经将荆州奥达29%股权转让,转让后仍持有22%股权但业绩不再并表,我们预计2015年公司将扭亏为盈,预计将实现净利润3500-4000万元,预计有望达成股权激励行权条件(以2012年为基准,净利润同比增长不低于73%)。

定增已经过会,大股东和管理团队大比例认购彰显信心。公司此次拟非公开发行股票2412万股共募集4亿元,定增价16.48元/股,其中大股东和高管团队共认购87.5%,一方面大股东高管增持彰显对公司未来发展的信心,一方面为提升现金储备为后续公司多元化发展提供充足的子弹。我们认为美欣达作为集团下唯一上市公司平台转型预期足。

目前目前美欣达集团可分为四块业务:(1)上市公司:主要为印染业务,我们预计15年净利润3500-4000万左右;(2)环保产业:主要包括垃圾发电、固废处理、百奥迈斯生物处理等,我们预计15年净利润1.5亿元左右;(3)房地产:2009年之后逐渐收缩;(4)现代服务行业:包括小贷公司、股权投资、金融管理公司等地方金融平台、物业管理、展馆服务、二手车租赁转让平台等。

环保能源是集团转型重要领域之一,多年发展资产积累夯实。(1)垃圾发电:浙江旺能是环保板块主要盈利来源,主营垃圾发电,美欣达集团持有62.29%,目前运营规模在1.3万吨/日,目前有湖州、舟山、荆州等12地项目投产,三门、渠县、攀枝花等项目正在筹建。(2)百奥迈斯等其他项目发展较快:百奥迈斯病死动物无害化处理的专业平台,已建成投产兰溪病死动物无害化处理中心(14年8月投产,投资额1500万,年处理死猪6000吨),江西东乡等地已正式签约和建设。此外公司还有热电联产、污泥处置等业务。

公司是典型的背靠大集团的小市值上市公司,目前市值仅26亿,增发完成后市值也仅有33亿,我们认为公司优质的环保业务有注入上市公司可能性,可参考同类公司中国天楹(15年日处理量6000万吨,净利润8000万左右,市值95亿元),看好公司长期发展。我们维持公司15-17年EPS为的预测0.45/0.5/0.54元,对应PE为68/61/58倍,考虑到公司大股东和管理团队大比例增持,后续外延预期较强,维持增持评级。

申请时请注明股票名称