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美欣达:营业外收入产生大额业绩,后期无突破点

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

09 年1-9 月,公司实现营业收入6.99 亿元,同比减少24.44%;营业利润亏损986 万元,亏损额减少61.09%;归属母公司所有者的净利润2061 万元,上年同期亏损2409 万;摊薄每股收益0.25 元;公司预计09 年度盈利1500 万。

三季度单季,公司实现营业收入2.34 亿元,同比减少16.28%;营业利润亏损825 万,亏损额减少24.24%;归属母公司所有者的净利润2448 万,上年同期亏损1150 万;摊薄每股收益0.3 元。

营业外收入增添大笔收益。报告期内,公司主业依然亏损,净利润获得大笔收益,来自非经常性损益,因子公司出售土地使用权,获营业外收入7774万,同比增加7085万。

盈利能力有所回升。行业低迷致使收入下滑,但盈利能力略有回升,报告期内,毛利率提升2.32个百分点至9.97%,主要是原料成本年下降所致,期间费用率提升1.65个百分点,部分抵消毛利率提升,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别提升0.73、0.58、0.33个百分点。另外,资产价值损失回冲288万,而上年同期损失100万,使主业亏损额大幅减少。

三季度经营相对平稳。三季度收入降幅收窄8个百分点,主要是行业整体有小幅回升,毛利率和费用率基本稳定,分别小幅下降0.06、0.10个百分点,期间,依靠营业外收入实现大额盈利。目前主业经营基本平稳,短期内较难实现盈利。

后期无业绩突破点。公司主要产品为灯芯绒布印染,产品盈利能力在业内不具备优势,同行业企业中,众和股份主营棉坯布印染,毛利率超过30%,黑牡丹主营牛仔布,毛利率在15%左右,航民股份以化纤布印染为主,虽毛利率仅15%,但其较加工经营模式保持了远低于同行的费用成本。另外在环保防污方面没有突出之处,未来公司业绩无突破点。

盈利预测与评级。预计公司2009每股收益0.22元,2010年每股亏损0.14元,目前股价12.12元计算,已偏离实际价值,维持“中性“评级。

风险提示。1)上游原料价格提升,将是毛利率继续下滑;2)行业复苏缓慢,订单将长时间低迷。

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